21 jul 21 juli 20:28 uur

Inflatie van de AEX

De titel van dit stukje doet raar aan als de huidige stand van de AEX wordt afgezet tegen die van 1 januari 2012. Want op nu 319,75 noteren we toch 2 à 3% hoger dan de 312,47 waarmee we het jaar begonnen.

Omgerekend in dollars ziet het er toch anders uit. En ja, de dollar is nog altijd de munt waarin alle belangrijke assets ter wereld (grondstoffen, edelmetalen, olie) worden uitgedrukt, laten we dan ook ons nationale aandelenmandje in die munt omzetten. Bij een dollarstand van 1,2961 tegenover 1 euro op 1 januari 2012 was de AEX stand in dollars omgerekend $405 punten (312,47 x 1,2961). Op dit moment doet de dollar ongeveer 1,22 tegenover de euro, ofwel de euro is minder waard geworden door alle ellende rondom de EU-zone. De huidige AEX van 319,75 is dan omgerekend in dollars $390. De 2 à 3% jaarwinst in euro’s voor de AEX verandert in dollars uitgedrukt in een verlies van ruim 3%. Bijvoorbeeld een Amerikaanse belegger die een mandje AEX aandelen kocht, zal nu op verlies staan als hij deze aandelen verkoopt en in dollars te gelde maakt.

Stijgende aandelenkoersen gevolg van keuze voor de geldpers
Dit plaatst de recente rally van de Europese beurzen en indices volgens mij ook in een ander perspectief. De stijging is meer een correctie op het waardeverlies van de euro en minder een teken van autonome kracht. Je kunt stellen dat de waarde van de Europese bedrijven gelijk is gebleven, maar omdat deze waarde op de aandelenmarkten wordt uitgedrukt in euro’s, is een stijging van de aandelenkoersen nodig om het waardeverlies van de munt te compenseren. Eigenlijk een rechtstreeks gevolg van de keuze voor de geldpers om de problemen binnen de eurozone aan te pakken. Deze keuze leidt hoe dan ook tot inflatie van de euro, waardoor de relatieve positie van de Europese eenheidsmunt verzwakt. Optisch lijkt het dan leuk als de aandelenkoersen stijgen, maar met de euro’s die je er na verloop van tijd voor terugkrijgt kan je steeds minder producten kopen.

Een ander effect dat de huidige rally van de AEX in perspectief plaatst is het achterblijven van de kleinere, lokale en meer speculatieve waarden. Hier heeft de vertaalslag van geldontwaarding naar hogere koersen nog niet plaatsgevonden. Dit zou als het goed is nog moeten gebeuren, en vindt doorgaans ook met vertraging plaats. Zo niet, dan worden de structureel laag gewaardeerde aandelen steeds meer aantrekkelijk voor buitenlandse (lees niet-Europese) partijen om over te nemen door een bod te lanceren. Op deze manier heeft het murw geslagen Europese investeringsbeleid, en de keuze voor de drukpers als antwoord op de schuldencrisis, als bijkomend negatief neveneffect dat Europa haar bedrijven aan het buitenland verkwanselt en de economische macht van Europa meer en meer afbrokkelt.

Leon Hillen
VermogensVisie Nederland

In deze rubriek geeft Leon Hillen zijn mening over de markt, financieel-economische ontwikkelingen of individuele aandelen. Dat kan zowel fundamentele analyse op bedrijfsniveau (FA), financieel-economische analyse op macroniveau danwel grafiektechnische analyse (TA) betreffen. Zelfs ongrijpbare psychologische en sentimentfactoren kunnen hierbij een rol spelen. Leon gelooft niet dat één van deze vormen van analyse op zichzelf kan staan, maar streven naar een op elkaar aansluiten en liefst elkaar versterken van FA, TA en economische analyse. De ontwikkelingen in de economie, de stand van de AEX en kansen of gevaren van specifieke aandelen vormen doorgaans het onderwerp van de beurslogs en bleken in het verleden reeds gewaardeerde en veelgelezen columns op diverse beurssites. Voor vragen of opmerkingen kunt u onze Support pagina bezoeken. Lees ook onze disclaimer.