02 aug 2 augustus 15:07 uur

Welkome correctie

Voor het eerst sinds een paar maanden ging de beurs weer eens fors omlaag. Met 6% daling in een week werd een flinke hap uit de totale jaarwinst genomen. De beurzen werden weer even een nieuwsitem in de televisiejournaals en op de voorpagina’s van kranten, iets wat je zelden ziet als de beurs 6% stijgt. Maar van paniek was nooit sprake, en daar is ook geen reden toe.

 

Sterker, zo’n week als de voorbije beschouw ik eigenlijk als zeer welkom. Als beurzen week in week uit, en dat maanden achter elkaar, alleen maar stijgen dan bekruipt me een beetje een onaangenaam gevoel. Zeker de overnamegekte, ik sprak hier een paar weken terug op deze plaats nog over, nam griezelige proporties aan toen werkelijk vrijwel elk aandeel onderwerp van speculatie werd. Tot aan de zwakke broeders aan toe. Een beetje een wankele basis voor een gedegen stijging.

 

Goed, de zogenaamde zwakke (hypotheek-)leningen in de VS vormden de voornaamste aanleiding voor de druk op de koersen. Bepaald geen nieuw argument, zorgen over “subprimes” spelen al het hele jaar door, maar af en toe steekt het weer de kop op. Bijvoorbeeld als er een bedrijf dat zich op dit segment richt in problemen komt. Wenselijk gevolg van deze zorgen is dat de grote stroom liquiditeiten die aandelen alsmaar verder oppompt even droog valt. En dat de besproken overnamegekte in ieder geval tijdelijk normaliseert, en de pushers achter deze beweging (private equity partijen, hedgefunds) zich even gedeisd houden.

 

Ik maak me dan ook geen zorgen nu ik zie dat de stroom liquiditeiten enkel even van richting is veranderd en weer richting obligaties gaat in plaats van aandelen. Als er werkelijk zo veel mis zou zijn met de Amerikaanse kredietmarkt, dan zou je normaliter een verder oplopende rente verwachten. Je kan de 30-jarige staatsleningen vergelijken met de hypotheekmarkt (immers, een hypotheek bestrijkt ook veelal 30 jaar), en de rentetarieven voor een hypotheek zijn vaak een directe afgeleide van deze “lange rente”. Maar in weerwil van de onrust over zwakke leningen en hypotheken, is de rente op lange staatsleningen vorige week alleen maar gedaald. Getuige ook deze grafiek van de Amerikaanse yield (rente) op de 30-jarige staatslening.

 

 

Kortom, grote beleggers spelen sinds vorige week meer op safe, trokken geld terug uit aandelen om het in de meer veilige obligaties te parkeren. Om het daarna weer geleidelijk in aandelen te stoppen zodra de rust op de markten is wedergekeerd. Positief neveneffect is dat de horzel agressieve private equitypartijen even de kop in is gedrukt en beurskoersen daardoor een meer natuurlijk verloop kennen.

 

Te ver opgelopen overnamekoorts is weer tot een normale temperatuur gezakt. We zien het aan Getronics, dat onlangs in de belangstelling zou staan van “Amerikaanse partijen” die er zeven, acht misschien wel negen euro voor over zouden hebben. Maar dit luchtkasteel stortte in, de beurskoers kelderde naar vijf euro, en uiteindelijk gaat het lang verwachte KPN er voor iets meer dan zes euro mee van door. Ook zwakke halfjaarcijfers of prognoses worden keihard afgestraft, en te ver opgelopen beurskoersen kunnen gerust 10 tot 20% in niveau terug. Een meer realistisch niveau waarop ze leuke koopjes kunnen vormen voor actieve beleggers. Want ook in koersafstraffingen wordt nogal eens overdreven.

 

Een correctie als deze is goed te verhapstukken voor de markt zolang het fundament onder de beurskoersen, een combinatie van redelijk gunstige economische ontwikkelingen én de toevloed van een grote stroom liquiditeiten uit met name Azië, intact blijft. Als we dan uiteindelijk kunnen stabiliseren, en de AEX het jaar rond 550 af kan sluiten, dan mogen we zeer tevreden zijn.

Leon Hillen
VermogensVisie Nederland 

In deze rubriek geeft Leon Hillen zijn mening over de markt, financieel-economische ontwikkelingen of individuele aandelen. Dat kan zowel fundamentele analyse op bedrijfsniveau (FA), financieel-economische analyse op macroniveau danwel grafiektechnische analyse (TA) betreffen. Zelfs ongrijpbare psychologische en sentimentfactoren kunnen hierbij een rol spelen. Leon gelooft niet dat één van deze vormen van analyse op zichzelf kan staan, maar streven naar een op elkaar aansluiten en liefst elkaar versterken van FA, TA en economische analyse. De ontwikkelingen in de economie, de stand van de AEX en kansen of gevaren van specifieke aandelen vormen doorgaans het onderwerp van de beurslogs en bleken in het verleden reeds gewaardeerde en veelgelezen columns op diverse beurssites. Voor vragen of opmerkingen kunt u onze Support pagina bezoeken. Lees ook onze disclaimer.