VermogensVisie Nieuwsbrief

Beste belegger, 

Enkele maanden geleden ging ik uit van een herstel van AEX 200 tot circa 240. Dat is uitgekomen. Ik vertelde er vervolgens ook bij dat het best nog een stukkie verder kon stijgen, maar dat het laatste stukje uit de tenen moest komen. Ook dat klopt, want voor de nu 15 extra AEX punten bovenop de 240 doet de beurs al weken zijn best. Het is een mooi, krachtig herstel waar hopelijk iedereen van heeft kunnen profiteren. Maar ik denk ook dat het nu ongeveer voorbij is.

Houd aldus rekening met een periode van correctie of op zijn minst landerigheid, de komende weken tot maanden. Allereerst is daar het aloude seizoenseffect dat laat zien dat de beurzen minder presteren in de zomermaanden. Het afgezaagde beursadagium “Sell in may” heeft alles met dat seizoenseffect te maken. En juist nu de beurzen in maart en april krachtig zijn hersteld, is de kans groot dat het met de minder actieve zomermaanden op komst een tikkie terug moet.

Meer van belang is het feit dat ik waarneem dat de stijging op de laatste benen lijkt te lopen. Alles wat al enigszins in koers heeft kunnen herstellen, is inmiddels hersteld. Dat begon bij de hoofdfondsen, via de midkapaandelen tot zelfs smallcaps en “pennystocks” aan toe. Vaak als die laatste categorie aan de beurt is, lijkt een top in de markt in de maak. In de AEX-index zie je al enige malen een poging tot dalen, waarna het toch weer opveert en de AEX het hoogtepunt aanscherpt. 250, 253, 255… het houdt een keer op en dan kan het ook snel richting 240 en lager.

Van grootst belang vind ik echter de discrepantie tussen beurs en bedrijfsleven. Kort gezegd is het sentiment op de beurzen nu opperbest terwijl het bedrijfsleven grotendeels zorgwekkende resultaten en vooral vooruitzichten presenteert. Dat het sentiment zo goed is, valt deels te verklaren uit een soort van opluchting. Een tegenreactie op te ver doorgeschoten negativisme in de eerste maanden van dit jaar. Begin maart was de heersende gedachte nog dat veel banken, waaronder bijvoorbeeld ons eigen ING, het niet zouden kunnen overleven zonder nationalisatie. En de economie zou van een recessie in een depressie glijden.

Nu blijkt de soep niet zo heet te worden gegeten, is er in de bankenwereld in ieder geval een stabilisatiefase opgetreden, en lijkt de economie soms sporen van veerkracht te vertonen. Menig bankaandeel is daardoor meer dan verdubbeld in waarde vanaf de bodem, en dat draagt mede bij aan het herstel van beursindices. Ik denk terecht, want ik vind alles onder AEX 250 te negatief gezien de economische realiteit. Vergeet niet dat beurs ook op dit niveau nog steeds 50% lager staat dan ultimo 2007, me dunkt een voldoende afstraffing die je nog niet terugziet in economie, huizenmarkt en dergelijke. De beurs is niet alleen vooruitgelopen op een zware economische recessie, maar met de daling tot zelfs onder 200 wellicht op een depressie of instorting van het financiële systeem. En van dat laatste is nog geen sprake, wat heeft geleid tot opluchting en beursherstel.

Tot zover valt de opleving van de aandelenmarkten te billijken. Maar het wrange feit doet zich voor dat de redenen van dalende beurskoersen ontwikkeld zijn van verwachtingen tot waarheden. De beurs was zeg maar bang voor tegenvallende bedrijfsresultaten en anticipeerde daarop door de betreffende aandelen in de verkoop te doen. Nu is het dan zover dat bedrijven overwegend magere resultaten publiceren, veelal worstelen met hun financiële huishouding (bankconvenanten), en nog niet op korte termijn herstel zien optreden. In het licht van die feitelijkheden is een doorgaand, al te enthousiast beursherstel niet op zijn plaats. Positief sentiment en negatieve feiten over economie & bedrijfsleven kunnen even uit de pas lopen, maar niet voor lang. Zie dit als een waarschuwing in het licht van het huidige positivisme op de beursvloer.

Leon Hillen
VermogensVisie Nederland

Disclaimer: privé geen positie in ING op moment van schrijven

P.S. bent u benieuwd hoe u ook in de komende periode kunt blijven profiteren van de beurs? Neem dan een abonnement op de VermogensVisie Positie Advies Service. Hierbij durf ik u een 100% tevredenheidsgarantie aan te bieden. Bent u niet tevreden, dan ontvangt u het volledige abonnementsbedrag retour. Klik hier om lid te worden.