VermogensVisie Nieuwsbrief

Beste lezer,

Bijgaand de tekst die ik dit weekend aan mijn abonnees heb verzonden omvattende mijn visie voor het jaar 2010. Deze sluit aan op de voorgaande nieuwsbrieven getiteld “Beleg niet in banken” en “Geld ophalen op de beurs”. Voor de gelegenheid stuur ik ook alle niet-abonnees deze “Beursvisie 2010” toe, integraal en niet ingekort.

Het hieraan gekoppelde Positie Advies blijft natuurlijk wel enkel voorbehouden aan abonnees. Wellicht voor u een moment om ook een abonnement op de VermogensVisie Positie Advies Service (VV PAS) te overwegen, zo op het scheiden van het jaar. Daarmee heeft u direct een goed beleggingsvoornemen voor 2010 ingevuld, want 2009 heeft laten zien dan een initiatief als de VV PAS zich meer dan uitbetaalt voor de volgers. Al preek ik hiermee voor eigen parochie, dat geef ik volmondig toe.

Alle lezers van deze nieuwsbrief, die u ook in 2010 gewoon gratis blijft ontvangen, wens ik Prettige Kerstdagen toe en een succesvol beleggingsjaar 2010.

Gegroet,
Leon Hillen
VermogensVisie Nederland

Beursvisie 2010

Zo aan het eind van het jaar word je overspoeld met prognoses en voorspellingen voor het nieuwe jaar. Veelal het betere natte vingerwerk dat uitmondt in “de stand van de AEX eind volgend jaar is …”. Alsof iemand een glazen bol in huis heeft. Hetzelfde geldt voor de lijstjes met top- of flopaandelen, zeer amusant om te lezen, maar evenzeer te onzinnig voor woorden. De beurs laat zich niet voorspellen, en al helemaal geen jaar van tevoren.

Hoewel ik in het verleden, vergezeld van bovenstaande kanttekeningen, wel eens aan deze gekte heb meegedaan hield ik me vorig jaar vooral op de vlakte. Al vanaf najaar 2008 beargumenteerde ik in columns en Beurslogs mijn verwachting voor een nieuwe, brede tradingrange voor de beurzen en zo bezien beantwoordt 2009 precies aan mijn verwachtingen. De tradingrange voor de AEX tussen 150 en 340 leek meer dan een jaar geleden belachelijk ruim, maar feit is dat we vanaf AEX 250 op 1 januari eerst naar 200 zijn gedoken om vanaf maart geleidelijk aan te klimmen tot 324 nu. Hoewel de 150 gelukkig nog uit zicht is gebleven, ben ik nooit doorgeschoten in overdreven pessimisme (“instorting financiële systeem”, “val van de dollar”, etcetera) en zag in mijn realisme tijdig kansen om vanaf najaar 2008 te profiteren. Hetgeen resulteerde in tal van winstgevende Positie Adviezen.

Veel van de mensen die toen niet durfden in te stappen en aandelen meden, zijn nu ineens positief. Ik denk dan ook dat veel bankvoorspellingen rustig van verder stijgende koersen uitgaan. Ik daarentegen word weer voorzichtiger, maar daar kom ik hieronder op terug. Feit is gewoon dat juist de meest extreme meningen de media halen, omdat nuance niet scoort. Hel en verdoemenis prediken toen de crisis begin dit jaar zijn climax had, dat gaat erin als koek en doet het leuk op tv en in kranten. Mijn functie is echter nuchter te blijven en te zoeken naar de beste kansen om vermogen te beschermen en naar omstandigheden te laten renderen. Dat is ook mijn bedoeling met VermogensVisie.

Nieuwe tradingrange AEX: 200 aan de onderkant, 380 aan de bovenkant
Om dan toch terug te komen op die tradingrange van AEX 150-340, die zal met milde aanpassing ook voor 2010 gelden. Waarbij ik de bovenkant wellicht iets ruimer moet leggen naar bijvoorbeeld 360 of misschien zelfs 380, wat dan in de eerste maanden van 2010 bereikt zou moeten worden. Dat is mogelijk indien het economisch herstelsprookje nog even standhoudt en niet doorgeprikt gaat worden door harde feiten. Als banken, pensioenfondsen en dergelijke werkelijk blijven beleggen naar wat ze nu, behoorlijk positief, in de media verkondigen, dan kan dit beursfeestje nog even doorgaan. Eventjes…

Anderzijds aan de onderkant lijkt die 150 nu onrealistisch laag en hoop ik die in ieder geval in 2010 niet te zien. Zodat de tradingrange voor de AEX tussen 200 en 380 voor 2010 meer van toepassing lijkt. Even breed als in 2009, wat duidt op nieuwe volatiliteit. Met dit verschil dat de ruimte komend jaar vooral aan de onderkant ligt, en ik de volatiliteit ook vooral bij neerwaartse bewegingen verwacht.

Belangrijk hierbij is wat mijn visie voor komend jaar is. In de twee voorgaande Beurslogs heb ik al een schot voor de boeg gegeven. De eerste met de bespreking van een kernprobleem in de huidige economie, en wel dat banken hun functie niet afdoende uitoefenen en aldus meer werken aan hun eigen glorieuze herstel dan bijdragen aan een structureel economisch herstel. De daaropvolgende Beurslog besprak een belangrijk signaal dat enerzijds een rechtstreek gevolg is van het disfunctioneren van banken en anderzijds laat zien dat de kapitaalmarkt onder druk komt door een te grote vraag naar geld. Hoe moeten beurskoersen (en dus ook indices) ooit herstellen naar oude niveaus als het aandelenkapitaal massaal wordt verwaterd doordat bedrijven anders hun financiering niet meer rond krijgen?

Schuldenprobleem verlegd van banken naar overheden
Voor de duidelijkheid: het economisch herstel waar nu mee wordt geschermd is een papieren tijger, gecreëerd middels een toevloed aan liquide middelen, vooral ter beschikking gesteld aan dat wat systeembanken worden genoemd. Want die dreigden ten tijde van de kredietcrisis kopje onder te gaan, wat kost wat het kost vermeden moest worden. Dus grepen de overheden in middels ‘quantitative easing’ wat neer komt op bijkans onbeperkte geldcreatie en het omhoog jagen van de staatsschuld tot in sommige gevallen onhoudbare proporties.

Het probleem hierbij is dat banken die gelden vooral voor eigen gerief hebben gebruikt, dat wil zeggen het op orde brengen van hun balansverhoudingen en het beleggen uit oogpunt van speculatief gewin. Vandaar die Jumborally sinds maart dit jaar van AEX 200 naar nu bijna 330. Wat banken helaas nog onvoldoende doen, is het functioneren als bankier voor een bedrijf op zoek naar financiering en voor de particulier die een hypotheek nodig heeft. En juist producent en consument zijn nodig voor een meer structureel, inhoudelijk economisch herstel. Vindt u het ook niet opvallend dat vooral banken en pensioenfondsen juichen over een aantrekkende economie, waar bedrijven melden nog weinig van herstel te merken en de woningmarkt nog steeds op slot zit.

Mijn constatering is dat het wereldwijde beleid om banken overeind te houden met vers gecreëerd geld onvoldoende werkt. En dat hieruit nooit een duurzaam herstel kan ontstaan. Wellicht is meer overheidsdruk nodig om banken beter te laten functioneren, zodat de reële economie weer kansen krijgt. Daarbij komt nog dat een nieuw probleem is gecreëerd door een restrictief beleid ten aanzien van financieringstekorten en staatsschuld te laten varen. Ooit zullen tekorten moeten worden teruggedraaid en moet staatsschuld worden afbetaald. Maar hoe?

Nu al wordt gevreesd voor het moment waarop massale bezuinigingen worden afgekondigd en belastingen onvermijdelijk worden verhoogd. Want dat zal fnuikend zijn voor elk economisch herstel in de dop. Meer onbesproken is echter het gevaar van de massale financieringstekorten en staatsschulden op overheidsniveau. We hebben IJsland gezien en onlangs het relatief kleine Dubaï. Momenteel zijn de pijlen gericht op het al een stuk grotere Griekenland. En een ding is zeker, dit land zal niet het laatste zijn, er zijn zeker een tiental landen te noemen die richting default tenderen. En dat kan ook het IMF niet aan.

Overheidsschulden enkel houdbaar bij lage rentes
Overheden hebben vorig jaar massaal gekozen bij te springen om het systeem overeind te houden. Dat deden ze door miljarden steun te geven aan banken en het monetaire beleid zo ruim mogelijk te houden. Overheden financieren dit dan weer door massaal staatsleningen uit te geven. Door meer van die leningen uit te geven stijgt de staatsschuld. Essentieel voor de komende jaren zal zijn de eis dat de rentestanden structureel laag blijven. Als die om wat voor reden dan ook gaan stijgen, ontstaan er gigantische problemen, simpel gezegd omdat het terugbetalen van de schulden onbetaalbaar wordt. Dit dan nog afgezien van het doorrekenen van aantrekkende rentestanden naar bedrijfsleningen, hypotheken en dergelijke, wat de economie om zeep zou helpen. Er is geen weg meer terug, er is maar een mogelijkheid om een eerder gemaakte keuze overeind te houden: lage rentepolitiek.

Met die gedachte in het achterhoofd onderschrijf ik nogmaals mijn verwachting van een moeizaam beursjaar waarin de aandelen meer neerwaarts risico dan opwaarts potentieel hebben. Lage rentestanden zijn geen teken van economische kracht of flinke groei. Wel passen ze in de langjarige deflatoire trend die nog wel even aan zal houden, enkel mogelijk onderbroken door een onwenselijke situatie van kortstondige hyperinflatie. Maar ik denk dat de meer degelijke Westerse economieën hier voorlopig niet vatbaar voor zijn, zodat de deflatie en lage rentepolitiek stand kan houden. Omdat dit een lange termijn trend betreft, die niet alleen 2010 maar mogelijk ook daarna zal aanhouden, kom ik nog voor het knallen van de kurken met mijn volgend VermogensVisie Positie Advies. Een lange termijn advies met een degelijk karaker, vooral bedoeld om een deel van uw vermogen te beschermen in de grillige jaren die nog komen gaan. Een PASje ook dat aansluit op bovenstaand verhaal, zodat u al van een flink stuk fundamentele onderbouwing voorzien bent.

VermogensVisie Positie Advies Service bestaat 1 jaar!
Tot slot wil ik van de gelegenheid gebruik maken mijn tevredenheid te uiten over de succesvolle start van de VermogensVisie Positie Advies Service vanaf het commerciële begin precies een jaar geleden. Het gestaag groeiende abonneetal laat zien dat meer en meer mensen onze aanpak kunnen waarderen en de weg naar VermogensVisie weten te vinden. En dat zonder grootscheepse reclamecampagnes of nadrukkelijk opzoeken van media. Kwaliteit vindt vanzelf her- en erkenning. Ook ben ik de inschrijvers van het eerste uur erkentelijk, die momenteel hun abonnement voor het eerst mogen verlengen en in groten getale aan die oproep gehoor geven, ondanks dat het introductievoordeeltje van vorig jaar hen niet meer ten deel valt.

Voor mij een aansporing om voor bestaande, verlengende en toekomstige abonnees mijn best te blijven doen. 2010 wordt geen makkelijk jaar, maar wel een waarin de betere beursdeskundige zich kan onderscheiden en daarmee voor mij een uitdaging. Maar eerst wens ik u fijne Kerstdagen toe, en hoewel ik me nog voor einde jaar bij u meldt met een PASje, ook alvast een gezond en voorspoedig 2010.


Leon Hillen
VermogensVisie Nederland